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汇添富基金胡昕炜:四大因素驱动消费升级

发布日期:2019-02-09 18:57   浏览量:


  原标题:汇添富基金胡昕炜:四大因素驱动消费升级 上证报讯(记者 吴晓婧 赵明超)在拉动我国经济的

  上证报讯(记者 吴晓婧 赵明超)在拉动我国经济的传统“三驾马车”中,消费正起着越来越重要的作用。反映在资本市场上,消费股也被业内人士认为是最有可能穿越牛熊周期,并取得长期稳定收益的理想“赛道”。

  而在近年来的消费主题投资领域,胡昕炜无疑是一位值得关注的基金经理。银河证券数据显示,截至今年三季度末,其所执掌的汇添富消费行业基金,过去1年、3年、5年业绩均位列同类基金首位,年化回报近24%。

  如今,由胡昕炜执掌的汇添富消费升级基金正在发行。在他看来,该基金是汇添富消费行业的“2.0升级版”。一方面,在前一只基金偏重传统消费行业的基础上,汇添富消费升级更多偏向可选消费、服务消费和新兴消费,另一方面,新基金将投资范围扩充到了沪港深三地,可以选择的优质公司也更多。

  胡昕炜表示,消费升级是一个长期的投资主题,而经历前期回调,无论是A股还是港股,目前均处于相对低位,消费股投资具有较高“性价比”,将重点关注消费升级明显、需求刚性比较强、渗透率仍然在持续提升的子行业。

  胡昕炜是个球迷,看球的时候爱喝啤酒,而这是他感受到的消费升级趋势在日常生活中诸多体现的一个例证。

  “上大学时,喝的都是2元一瓶的燕京啤酒,瓶子退回去再换回5毛。”胡昕炜说,随着民众消费能力的提升和行业产品结构的升级,如今消费者对产品多元化的追求越来越明显,差异化的中高端啤酒占比不断提高,“现在去普通的饭店看看,稍微好一点的餐饮啤酒均价都在10元以上”。

  在胡昕炜看来,消费升级是一个长期的投资主题。民众消费能力的提升、政策助力释放消费活力、渠道下沉和产业转移加速消费升级、人口代际和消费观念的变化带来消费需求的提升,这四大因素将推动消费升级的趋势持续演绎。

  一是必须消费品的升级,传统消费行业如家电、纺织服装、食品饮料等凸显的消费升级趋势,体现为三个维度:品牌升级、品类创新、渠道升级,以适应现在消费者的消费习惯、消费需求及使用方式。

  二是服务型、体验型消费的升级。胡昕炜表示,居民收入水平提高,恩格尔系数下降,消费结构从以商品消费为主转向商品消费和服务消费并重,甚至更偏向服务型、体验型消费,这种趋势正在成为本轮消费升级的重点。

  值得一提的是,市场持续震荡之下,消费股近期普遍回调;但在胡昕炜看来,目前正是布局消费主题投资的良好时间窗口。

  胡昕炜表示,从行业基本面来说,尽管经济增长面临一定压力,但消费具备较强韧性,优质公司获取市场份额、产品结构升级、持续增长的动能非常强劲。

  从估值来说,经过前期调整,目前A股和港股消费板块的估值水平都回落到相对较低的位置,相比较于海外的同类消费品公司或者自身的历史估值中枢,都有了一定的估值折让。

  基于这样的判断,汇添富近期推出了汇添富消费升级基金,由胡昕炜担纲基金经理,这也是他所管理的又一只消费主题基金产品。

  回溯历史业绩,胡昕炜所执掌的汇添富消费行业表现亮眼。银河证券数据统计显示,截至三季度末,该基金自2013年成立以来净值涨幅为219.10%,近1年、3年、5年的收益率均排名同类基金首位,年化收益率将近24%。

  胡昕炜表示,汇添富消费升级可以看做汇添富消费行业的“2.0升级版”。一方面,在前一只基金偏重传统消费行业的基础上,汇添富消费升级更多偏向可选消费、服务消费和新兴消费,另一方面,新基金将投资范围扩充到了沪港深三地,可以选择的优质公司也更多。

  从市场角度看,胡昕炜认为,经过一年的调整,整体A股估值水平目前处于较低位置,但一两个季度内面临一定的经济压力,因此市场仍然处于底部,短期会以震荡为主;随着大家对经济信心的恢复,市场中枢有望逐步抬升,预计这个时间点会在明年二季度或者是下半年。

  具体到投资布局上,胡昕炜的投资会聚焦于那些商业模式清晰、可持续性经营能力强,竞争优势明确、管理层勤勉,经营性净现金流远超资本开支、能够持续创造稳定增长的自由现金流的优质企业,重点关注消费升级明显、需求刚性比较强、渗透率仍然在持续提升的子行业。

  以调味品行业为例。需求端,胡昕炜表示,调味品主要的需求来自家庭消费和餐饮消费,家庭消费受经济影响很小,刚性很强,餐饮消费会受到经济压力的影响,但外卖的渗透率仍在持续提高,这对餐饮消费是个很强的支撑,所以整体上调味品的需求相当稳健。

  而在产品端,胡昕炜认为,调味品的消费升级明显,体现在两点,第一是产品的高端化,例如中高端酱油的占比逐步提升,一瓶500ml的酱油,均价从过去的3-4元提高到现在的7-8元,甚至10元以上的高端酱油也越来越多;第二是产品结构的多元化,过去调味品消费以老抽酱油为主,过去五年内实现了老抽向生抽的升级转变,目前来看,耗油、料酒、调味酱、复合调味品、火锅底料等品类的发展非常迅速,给企业带来了新的增长点。

  “像这样的细分投资机遇在大消费领域还有很多,我们会力争把握中长期消费趋势,深入发掘优质消费个股,在合理估值买入并做中长期持有,努力为投资者创造持续稳健的收益。”胡昕炜表示。

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